Water Tower Research, DSC Holdings Ltd.에 대한 커버리지 개시 보고서 발표 —

2026년 10월 6일, 세인트피터즈버그(플로리다) – 워터 타워 리서치 (www.watertowerresearch.com)는 DSC Holdings Ltd. (NASDAQ: DSC)에 대한 커버리지 개시 보고서 “Training Wheels Off; AI Agents Hit China’s Car Lot”(훈련용 보조바퀴 제거; AI 에이전트가 중국의 중고차 매장에 진입)을 발간했습니다. 보고서는 여기에서 확인할 수 있습니다.

DSC Holdings Ltd. (NASDAQ: DSC)는 세계에서 가장 큰 자동차 시장인 중국의 중고차 산업을 위한 디지털화 소프트웨어 및 거래 서비스의 선도적 제공업체입니다. 주력 플랫폼인 DaFengChe는 적어도 2021년부터 중국 중고차 딜러들을 위한 운영 체제 시장에서 90% 이상의 시장 점유율을 유지해 왔으며, VIN 기준으로 자국 중고차 재고의 50% 이상을 관리하고 있습니다. China Insights Consultancy(CIC)에 따르면 2026년 1월 일일 중고차 거래 가치는 RMB10억(미화 1억4,700만 달러)을 초과했습니다. DaFengChe의 대부분 기능은 설계상 무료이며, DSC는 플랫폼 위에 겹쳐진 거래 서비스에서 대부분의 수익을 창출합니다. 여기에는 거래량 기준으로 중국에서 두 번째로 큰 온라인 B2B 중고차 마켓플레이스인 CheYiPai를 통한 B2B 매칭 및 경매, DSC가 중국 최대 제공업체인 268V 브랜드 하의 중고차 검사 및 인증, 중국 최대 단일 차량 배송 네트워크를 통한 배송, 그리고 딜러 채널 서비스가 포함됩니다. 경영진은 이 포지션이 생성하는 실시간 데이터셋이 딜러를 대신해 차량의 가격을 책정하고 소싱하며 판매하는 수직적 AI 에이전트의 핵심 원료이며 경쟁자가 복제하기 어려울 것이라고 믿고 있습니다.

AI는 파일럿 단계에서 배치된 제품으로 이동했습니다. 2026년 6월 말 기준으로 AI 도구는 4,100개가 넘는 딜러십에서 사용 중이며, DSC는 AI 소셜 미디어 운영 전문가의 유료 배포가 3,215건 이상, 관리 보조의 유료 배포가 295건을 보고했으며, 조달과 판매가 일반적인 딜러 총마진의 40–50%를 차지하는 점을 겨냥해 영업 및 조달 에이전트는 교육 중입니다. DSC는 또한 자체 운영 효율성을 높이기 위해 AI를 활용하고 있습니다. 주식 기반 보상금을 제외하면, 2026년 2분기 영업비용은 전년 대비 18% 감소한 RMB7,520만(미화 1,110만 달러)이었고, 조정 순손실은 전년 대비 61.5% 축소되어 RMB740만(미화 110만 달러)이었습니다. 우리는 2027회계연도에 조정 후 순이익 실현을 전망합니다.

DSC는 당사 추정에 따르면 2027E 기준 1.8배, 2028E 기준 1.5배 EV/매출로 거래되고 있으며, 이를 세 개의 동종 그룹과 대비하여 평가합니다. 중국 자동차 관련 및 마켓플레이스 플랫폼은 2027E 기준 평균 1.0배, 2028E 기준 평균 0.9배 EV/매출로 거래됩니다. DSC의 거래 서비스 포트폴리오 일부와 가장 유사한 상장된 유통·경매 B2B 플랫폼은 평균 약 1.6배 및 약 1.5배로 거래됩니다. 수익성이 있는 딜러 마켓플레이스 벤치마크는 평균 약 4.3배 및 약 4.0배로 거래됩니다.

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